质仍是私人借贷。借款对象局限于豪商、教会、骑士团和银行家。
大多数时间有借有还，偶尔赖账。
三十年前的帕拉图，内有保皇派作乱，外有赫德铁骑进犯。共和派坐困诸王堡，正忙着开公审大会、送人上断头台。
面对缺人、缺粮、最要是缺钱的烂摊子，内德将军开创性使用了另一种借贷方式募集军费：特殊战争债券。
[注：内德·史密斯那个时候还是将军
这些债券的面额都不大，面向所有人开放购买。
没有抵押物，预计用战争期间的全部收益偿还，包括尚未清缴的贵族私产、未来同赫德人作战的缴获等等。
听起来像是空手套白狼，不过也许正因如此，债券卖得特别便宜。
四枚银盾面额的债券只卖一枚银盾——即使是这样购买者也寥寥无几。
然后内德·史密斯打了一场小胜仗，抄了一位骑士的家。
贵重物品、田产、房屋……所有战利品低价挂牌出售，但只允许用债券购买。
因为转手就可以换成实物，逐渐开始有人购买债券，但四枚银盾面额的债券的价格上涨至两枚银盾。
然后内德·史密斯又打了一场不大不小的胜仗，抄了一位伯爵的家。
战利品照前例处理，市面上四枚银盾面额的债券价格已经上涨至三枚银盾。
内德·史密斯麾下的士兵逐渐开始同意以债券的形式支付军饷——当然是按照市面价格。
债券购买者成了股东，军队成了伙计。
战争变成了一门生意，或者说是一场赌博。
每一名购买债券的帕拉图人无不祈祷内德·史密斯赢得更多胜利，掠取更多的战利品。
在打了第八场胜仗后，内德将军宣布所有债券将在战争结束后统一偿还。
原因有二：首先，战争时期，战利品中最大宗的不动产卖不出价格；其次，他要将战利品中的动产继续投入到战争中，相当于把利润用于扩大经营。
这个决定是对债券信心的重大打击，但内德·史密斯还有后手。
“开放债券自由买卖”。
内德将军同时宣布，为了让债卷购买者能够收回投资，诸王堡“债券交易所”挂牌成立。
如果你不想要你的债券，拿到交易大厅卖掉即可。也许是亏，也许是赚，都看你的本事。
世界上第一间[债券交易所]，就这样在[战争债券]诞生的三
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