理论上来说，收购与合并的结果对于爱站和哔站来说，差别并不大，无非就是股东股权的分配问题。
但对于徐行、陈瑞以及程少杰三人而言，那就是掌控权的问题了。
不论是爱站收购哔站，还是哔站收购爱站，都意味着一方将掌握绝对的掌控权，被收购方从此与网站再无瓜葛。
但如果按照陈瑞的说法选择合并，那最后合并的公司股权，就将会被徐行、陈瑞和程少杰三人瓜分。
其中，作为哔站的最大股东，手握95%股份的徐行，一旦被合并到新公司当中，以哔站目前的估值，很难获得一个让徐行满意的股份分配方案。
但徐行不满意，就意味着陈瑞肯定很满意。
陈瑞本身就只有爱站30%的股份，以爱站目前的市场估值，光是这段股份，就差不多能和徐行的哔站估值差不多持平。
这也就是说，一旦双方合并，程少杰依然是最大股东，而且手握50%以上的股份。
而陈瑞和徐行则是差不多的股份份额，平分剩下的股权，各自占据20%到25%的股份。
只要有程少杰撑腰，保证陈瑞自身的CEO职位，再加上程少杰本身对于爱站的需求不大，后续一旦程少杰带着直播业务拆分出去，陈瑞自然能有办法从程少杰手中拿到剩余那部分股权，成为实质上的掌控者。
很显然，这个结果是徐行不想看到的。
“所以是怎么个合并法？”徐行心里有了计较，但嘴上还是问道。
“很简单，按照两家估值来算即可。”陈瑞笑了笑，说道，“之前，我们对哔站的估值是400万，徐总您对咱们的收购价格是1500万，那双方就可以按照这个比例进行合并。”
如果真按照这个比例来算，徐行最终只能拿到合并后新公司的20%股份，陈瑞则是24%不到，程少杰则是55%以上，而哔站创始人许逸则只是象征性的还剩1%股权。
这个股权架构，对于陈瑞和程少杰而言，都是比较合理的。
但对于徐行来说，这样一来，爱站和哔站合并以后，他这边就彻底成为了第三股东，失去了对网站的控制权。
徐行沉默下来。
尽管他并不排斥合并，甚至觉得这个方案不错，因为一旦合并之后，陈瑞选择出走的概率就不会很大，会继续留在公司里把持网站发展。
在这方面，以徐行个人的能力和精力，目前确实没法推动哔站的进一步发展。
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