陈帆的手指停在键盘上方，目光落在主控台右下角那条新提示上。系统刚刚完成对一则企业公告的自动评级，而这条弹窗并非来自同一模块，而是估值监测层触发的底层警报——“创业板成分股PE中位数突破85倍，连续三日高于阈值，建议复查”。
他没有出声，只是将窗口拖至中央屏幕，顺手调出过去七天被标记为“政策调整”的科技类公告汇总图。数据流显示，相关信息披露频率较前一周激增三倍。这不是偶然的行业动态，更像是某种集体行为的前兆。
“李阳，暂停所有成长股策略信号输出。”他的声音不高，但足够清晰，“把全市场扫描切到估值维度，优先处理创业板和中小板。”
李阳立刻切换任务队列。后台程序开始抓取每只个股的最新财报数据、交易量变化与市盈率分布。五分钟不到，热力图生成完毕。整个画面呈现刺目的红黄色调，尤其是信息技术和互联网服务板块，几乎全部集中在80倍以上区间。
“这不对劲。”张远凑近看曲线走势，“去年这时候，这类股票平均也就30倍左右。涨得这么猛，资金到底从哪来的？”
“不是增量资金的问题。”周婷已经在另一台终端上调出了融资融券数据，“两融余额三个月翻了一倍，新开户数环比增长四成。很多人借钱炒股，而且专挑没利润的公司买。”
陈帆盯着那组数字，脑海中浮现出一段尘封已久的记忆。2000年纳斯达克崩盘前夜，也曾出现过类似景象：亏损企业市值占比飙升，IPO破发率骤降，分析师集体上调目标价，市场情绪陷入狂热。
他重新打开数据库，命令系统载入1998年至2000年的全球科技股历史包。跨市场比对模块启动后，六项关键指标逐一浮现：市盈率增速、无盈利企业市值占比、月度融资规模增长率、IPO首日涨幅均值、机构持仓集中度、波动率指数趋势。
屏幕上并列显示两条时间轴，一条是当前A股创业板，另一条是1999年下半年至2000年初的纳斯达克。起初差异明显，但进入今年第二季度后，多项曲线开始趋同。尤其当“无盈利企业市值占比”达到47%时，两条线几乎重合。
“三项核心指标匹配度超过八成。”李阳低声说，“特别是融资扩张速度，现在的情况比当年还快百分之十二。”
房间里安静了几秒。
“这不是风格切换。”陈帆终于开口，语气平静却带着重量，“这是典型的非理性繁荣。市场在赌一个永远不
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